累積プロセス

累積過程は、クヌート・ヴィクセルの 1898 年の著書『利子と価格』で提唱された、利子の経済理論への貢献です。ヴィクセルは、自然利子率と貨幣利子率の間に重要な区別を設けました。ヴィクセルにとって、貨幣利子率は資本市場で見られる利子率であり、自然利子率は、資本市場が必要ないかのように、商品市場の 需要と供給が均衡している利子率です。

累積過程の考え方によれば、自然利子率が市場利子率と等しくない場合、投資需要と貯蓄量は等しくならない。市場利子率が自然利子率を下回る場合、経済拡大が起こり、物価が上昇する。その結果生じるインフレによって実質金利が低下し、さらなる拡大と物価上昇を引き起こす。

インフレーションの累積過程の理論は、貨幣を「ベール」とする考え方に対する初期の決定的な転換である。ヴィクセルの理論は、ヘンリー・ソーントンの初期の研究の考えとほぼ一致していた。^[1]ヴィクセルの理論は、貨幣供給の増加は物価水準の上昇につながるが、元々の増加は金融部門と実体部門の状況によって生み出される内生的なものであると主張している。

ヴィクセルは、信用貨幣が存在すると、2 つの金利が支配的になると主張しました。それは「自然」金利と「貨幣」金利です。自然金利は資本収益率、つまり実質利潤率です。これは、新規資本の限界生産量と同等であると考えられます。一方、貨幣金利は貸出金利であり、完全に金融的な構成です。したがって、信用は「貨幣」として非常に適切に認識されます。結局のところ、銀行は借り手が引き出せる預金を創出することで信用を提供します。預金は実質的な貨幣残高の一部を構成するため、銀行は本質的に貨幣を「創出」できます。

ヴィクセルの主なテーゼは、実質的な変化によって生じる不均衡が内生的に貨幣需要の増加につながるというものであり、同時に、銀行が貨幣に完璧に対応しようとするため、貨幣供給も増加する。完全雇用（Yは一定）と支払い構造（Vは一定）が与えられれば、交換方程式MV = PYで言えば、Mの上昇はPの上昇のみにつながる。したがって、貨幣数量説、つまり貨幣とインフレの長期的関係の話は、ヴィクセルの中に保持されている。ヴィクセルの主なテーゼは、実質的な変化によって生じる不均衡が内生的に貨幣需要の増加につながるというものであり、同時に、銀行が貨幣に完璧に対応しようとするため、貨幣供給も増加する。

第一に、セイの法則は破られ、無視される。つまり、実質総供給が制約されると、資本財産業は生産能力の増強では起業家による資本財への新たな実質需要を満たすことができないため、インフレが発生する。企業はそうするかもしれないが、これはそれ自体が供給制約のある要素市場でより高い入札を行うことを意味し、その結果要素価格が上昇し、したがって商品価格全体が上昇する。要するに、インフレは実質総需要が実質総供給を上回ることでもたらされる現実の現象である。

最後に、ヴィクセルにとって、貨幣の内生的創造とそれが実体市場の変化（つまり、実体総需要の増加）につながる仕組みは、貨幣部門と実体部門の二分法という新古典派の伝統を根本的に破壊するものである。貨幣は「ベール」ではない。主体は貨幣に反応するのであり、これは非合理的な「貨幣幻想」によるものではない。しかし、ヴィクセルにとって長期的には数量理論が依然として有効であることを思い出すべきである。貨幣は長期的には依然として中立的であるが、そのためにクヌート・ヴィクセルは二分法、貨幣供給の外生性、セイの法則という大切にされてきた新古典派の原則を破ったのである。

「ローンには、商品価格に対して中立的で、商品価格を上げることも下げることもない一定の金利がある。これは、お金が使われず、すべての貸付が実物資本財の形で行われた場合に、需要と供給によって決定される金利と必然的に同じである。これを資本に対する自然利子率の現在の価値として説明することは、ほぼ同じことである。」クヌート・ヴィクセル - 利子と価格、1898年、102ページ

• Wicksell, K. ([1901]1934)、Forelasningar I Nationalekonomi、ルンド: Gleerups Forlag。英語翻訳: ロンドンの政治経済講義: Routledge and Sons。
• クヌート・ヴィクセル – 金利と価格、1898 (pdf)、ルートヴィヒ・フォン・ミーゼス研究所、2007
• ラース・ポールソン・シル (2011)。 Ekonomisk doktrinhistoria (経済理論の歴史) (スウェーデン語)。学生文学。 p. 198.ISBN 91-44-06834-4、9789144068343​​ 
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