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定額クレジット・デフォルト・スワップ（CMCDS ）は、標準的なクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）に似たクレジットデリバティブ商品の一種です。 [1] CMCDSを扱うには、通常、クレジット・デフォルト・スワップに関する事前の理解が必要です。CMCDSでは、プロテクションの買い手がプロテクションの売り手に定期的に支払いを行い（これらの支払いがプレミアム・レグを構成します）、その見返りとして、原金融商品がデフォルトした場合にペイオフ（プロテクション・レグまたはデフォルト・レグ）を受け取ります。[1]標準的なCDSとは異なり、CMCDSのプレミアム・レグは、固定の事前合意額ではなく、取引されているCDSを参照インデックスとして使用した変動スプレッドを支払います。より正確には、事前に割り当てられた満期日を前提として、プレミアム・レグのどの支払い時点でも、提示される利率は、その時点で事前に割り当てられた満期日に存在する同じ参照クレジットの取引されているCDSスプレッドにインデックス付けされます（そのため、「定額」CDSと呼ばれます）。[2] [3]デフォルトまたはプロテクション レッグは、標準的な CDS のレッグとほぼ同じです。[2] [3] [1] CMCDS は参加率で表現されることがよくあります。参加率は、最終満期が同じ標準的な CDS のプレミアム レッグの現在価値と、一定満期の CDS のプレミアム レッグの現在価値の比率として定義できます。[2] CMCDS を同じエンティティの CDS と組み合わせると、エンティティのスプレッド リスクのみを負い、デフォルトリスクを負うことはありません。実際、デフォルト レッグは同じであるため、CDS を購入して CMCDS を売却するか、その逆を行うと、デフォルト レッグが相殺され、スプレッド リスクによって決まるプレミアム レッグの差額のみが残ります。CMCDS の評価については、2004 年にDamiano Brigo 氏[2]と 2006 年に Anlong Li 氏によって検討されています。 [3]
参考文献
- ^ abc Brigo, Damiano; Mercurio, Fabio (2006).金利モデル：理論と実践ハイデルベルク：Springer-Verlag.
- ^ abcd Brigo, D. (2006). 市場モデルによる定常満期 CDS 評価。Risk Magazine、2006 年 6 月号。関連する 2004 SSRN プレプリントは [1] から入手可能。
- ^ abc Anlong Li (2006). 定期間CDSスプレッドにおけるスワップとオプションの評価。Barclays Capital Research。関連する2006 SSRNプレプリントは[2]で入手可能。