コール可能なブル/ベア契約

コール可能なブル/ベア契約（略してCBBC）は、投資家に単一の株式または指数である原資産へのレバレッジ投資を提供するデリバティブ金融商品です。CBBCは通常、第三者（ほとんどは投資銀行）によって発行され、証券取引所や資産所有者によって発行されることはありません。2001年にヨーロッパとオーストラリアで初めて導入され、現在ではイギリス、ドイツ、スイス、イタリア、香港で人気があります。CBBCはヨーロッパと香港の投資家の間で活発に取引されていますが、これは部分的に、個人投資家の行動バイアス（宝くじの好みなど）に対応できるという事実によるものです。^[1]

CBBC には、常にインザマネーで発行される、コール可能なブル契約とコール可能なベア契約の 2 種類の契約があります。コール可能なブル契約に投資することで、投資家は原資産の見通しに強気であり、潜在的な価格上昇を捉えようとします。逆に、コール可能なベア契約を購入する投資家は、原資産の見通しに弱気であり、下落市場で利益を上げようとします。

CBBC は通常、原資産のスポット価格と CBBC の権利行使価格の差額に少額のプレミアム (通常は資金調達コスト) を加えた価格で発行されます。権利行使価格は、コール価格と同等かそれより低い (強気)/高い (弱気) 場合があります。コール価格は、さまざまなトレーダーによって「ストップロス」、「トリガーポイント」、「ノックアウトポイント」、または「バリア」とも呼ばれます。

しかし、CBBCは事前に定められた日に満期を迎えるか、満期前に原資産の価格がコール価格に達した時点で発行者によって直ちにコールされる。^[2]

• 行動の好みに応えることで金融イノベーションは成功できるか？コール可能なオプション市場からの証拠、Journal of Financial Economics、128(1): 38-65、2018年4月。（Xindan Li、Avanidhar Subrahmanyam、Xuewei Yang著）
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